2020年10月，云南国企云投资管引入上海两家地产企业为公司战投，新增资本金30亿元

，一下子跨进了国内行业一流水平，这次“联姻”让业内同行好生羡慕。

2021年9月，云投资管一纸公告宣布与上海两企业分手，这个“闪离”就如当初“闪婚”

一样让人吃惊，这期间究竟发生了什么？

2020年，云投、大华、申新三方签署协议

一次大手笔混改‍‍

云投资管（云南省资产管理有限公司），从名称上就能清晰地知道，云南省投资集团有限公司（云投集团）是其“老爸”，控股股东。

云投资管是2016年12月经云南省人民政府批准，由云投集团独家发起设立的省级地方资产管理公司。2017年4月25日，经银监会批准成为云南省内唯一一家具有批量收购、处置金融不良资产资格的地方资产管理公司。

2020年，经云投集团、云南省财政厅、云南省国资委批准同意，公司正式开展混合所有制改革。2020年6月-7月，公司在云南产权交易所公开挂牌，发布增资项目公告，公开、广泛招募投资人。2020年10月24日，云投资管热热闹闹地对外宣称，其控股股东云投集团与大华集团和申新集团成功签署《增资扩股协议》，混改正式步入实施阶段。

增资后，云投资管首次股东会

此次增资扩股前，云投资管资本金主要依靠云投集团的投入，注册资本金为20亿元，这基本属于行业内偏下的水平。增资后，将为云投资管引入资金不低于30亿元。据2021年3月举行的增资后首次股东会情况显示，各方股东在本次会议中新增资金共计42.9亿元，全部缴款到位后，注册资本达到55.56亿元，资本金规模跻身国内行业一流水平。

本次混改后，云投资管有了不少底气，目标直指行业龙头。按当时云投集团党委书记、董事长邱录军所说，“云投资管要按照各股东要求，以市场化、规范化管理促进经营业绩提升，不断做优做强做大，向成为行业龙头目标努力，努力成为云南混合所有制改革的成功样板。”

不简单的幕后操盘者

云投资管增资后，公司股东持股情况为：云投集团（36%）、大华集团（32%）、申新集团（32%），大华集团、申新集团均为上海民营企业。

大华集团成立于1988年，作为最早起步、最大规模的中国城市更新运营商之一，经30余年发展，形成了以房地产开发为主，集房地产投资、开发、建设、物业管理等业务为一体集团公司。2021年，大华集团位居中国民营企业500强第450位，中国房地产开发企业综合实力百强第66名。申新集团注册资本3.6亿元，是一家集房地产开发经营、商业地产租赁及运营、仓储租赁及服务、实业投资为一体的综合性企业集团。

大华集团、申新集团的幕后操盘者都指向一位低调神秘的上海富豪——金惠明，金惠明生于1953年6月，只有高中学历，其创业经历公开的报道并不多。金惠明是中国各类富豪榜的常客，2020年新财富500富人榜上，金惠明家族以111.5亿元财富位列第279位，在2020年胡润百富榜上，金惠明家族以135亿元人民币财富位列第401位。

目前，金惠明家族是大华集团的实控人，金惠明早年担任申新集团董事长和法人代表，其后金惠明的兄弟、女儿也在申新集团担任董事，可以说，申新集团和大华集团是利益协作者。

大华集团自2017年进入云南房地产市场以来，其投资手笔可圈可点。

目前，公司在昆明不仅有3个楼盘热销，而且手握数千亩城更土地，在云南大理也有7个项目。2021年8月，昆明五华区政府与大华集团云南区域公司共同签署了项目开发框架合作协议，大华集团将投资不少于80亿元，参与五华区的城市更新改造。其中，先期将投资约22亿元，接手改造开发昆明烂尾多年的莲花池国际商贸城项目。

昆明莲花池国际商贸城项目

闪离背后的那些事

从开发项目到参与国企资管公司混改，再到接手烂尾楼，大华集团在云南投资不断加码，金惠明在云南的资本之路也渐渐清晰。

然而，2021年9月29日，云南省资产管理有限公司发布股权结构变更公告称，根据股东大会决议，云投集团将收购大华集团、申新集团持有的云投资管股份，收购完成后，云投集团持有云投资管100%股份。这表明，云投资管又回到了混改以前的状态，云投资管混改无果而终。

2021年3月底才召开了其乐融融的股东大会，9月底就各奔东西，这短短的半年时间发生了什么？

首先来看大华这一边，约定引入的至少30亿元资金可不是小数目。数据显示，2019年大华集团货币资金有154.4亿元，截至2020年6月30日，大华集团货币资金有139.6亿元。即使大华只出资15亿元参股云投资管，也占到了其货币资金的10%左右。据不完全统计，大华2020年全年拿地金额接近200亿元，2021上半年继续拿地扩储超140亿元。大华资金不够用啊，只能通过银行贷款、信托、发债等渠道进行融资，而云投资管的股权估计也是融资手段之一。

2021年6月，云南省地方金融监管局在官网发布关于《云南省地方资产管理公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》。《征求意见稿》明确规定，地方AMC注册资本最低限额为10亿元，为实缴货币资本；企业法人应具有较强的可持续出资能力，发起时资产负债率不超过70%，出资额不高于净资产的50%；入股后，发起人应承诺3年内不转让所持有的股权，不将所持有的股权进行质押或设立其他权利负担。

云投集团办公大楼

要知道，到目前为止，云南省只有一家资管公司，就是云投资管，这是不是可以理解为云南管理部门在打补丁呢？

如果按此管理办法实施，大华、申新是不能将手中云投资管的股权进行质押融资的。而数据显示，2019年、2020年大华的资产负债率分别是74.84%、75.59%，截至到2021年3月，大华的资产负债率升至76.40%，剔除预收款项及合同负债后，大华2020年末和2021年3月末的资产负债率分别为62.88%和63.75%，勉强达标。另一股东申新的数据无法查证。

在当初大华入股云投资管消息公布之后，就有业内人士分析，云投资管累积了3年多的资源，对于快速扩张期的大华集团而言，无疑是有吸引力的，能给大华收揽项目提供了更多可能性和选项。而在2021年8月，大华和昆明五华区签署了88亿元的城更大单。一个月后，大华和云投集团分手。

大华与云投博弈的结果已出，但云投资管的前路还是有些扑朔迷离。

除云投集团悉数接手大华、申新的股权外，云投集团持有的部分债权资产、股权资产及实物资产将注入到云投资管之中，云投资管并未公告相关资产及收购价格。这个动作将让云投资管竞争力大大增强，这会不会让金惠明扼腕而叹呢？

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