十年前，轰轰烈烈地来了。

十年后，奄奄一息等着被救。

重庆力帆，这家曾经名震一时的国产摩托车品牌，现在正在处于重整阶段。

10月9日，*ST力帆（601777）公告了最新的重整进度。

继*ST力帆8月26日在全国企业破产重整案件信息网上发布招募公告后，9月14日，重庆两江股权投资基金管理公司和吉利迈捷投资有限公司以联合体身份，按招募公告提交了重整投资人报名材料，成为意向重整投资人。

（资料来源：上市公司公告）

天眼查资料显示，吉利迈捷投资有限公司实际控制人是李书福，重庆两江股权投资基金管理公司则隶属隶属重庆两江新区管理委员会。

高达50亿元的债务麻烦，在李书福出手参与重整后，*ST力帆是否能够轻装上市？曾经的英语教师尹明善，经历过20年的劳改，47岁带领力帆上市、登顶重庆富豪榜首位后，现在年过七旬的他，是否会就此退出江湖？

50亿债务难题待解，*ST力帆问题重重‍

8月7日，*ST力帆控股股东力帆控股（持有公司6.19亿股，占比47.08%），向法院提交重整申请，由于公司资不抵债，申请进行重整。

从公告内容来看，2017年以来，*ST力帆就面临债务风险，经过3年多来的努力，但仍然未能解决流动性危机，而违约金额越来越大。

8月24日，*ST力帆公告，公司涉及诉讼（仲裁）1178 件，涉及金额 50.37 亿元。

除了巨额债务违约外，公司还存在持续亏损、负债较高、乘用车业务下降较大、大额资产被冻结、涉及诉讼（仲裁）较多、控股股东流动性短缺、募集资金无法归还等经营方面的风险。

从主营业务盈利角度来看，公司扣非净利润已经连续四年出现亏损：2016年亏损2.61亿元，2017年亏损1.87亿元，2018年亏损21.5亿元，2019年亏损44亿元。

与此同时，公司经营不善叠加疫情影响的双重作用下，产品销售数据同样非常不理想。

9月15日，*ST力帆8月产销数据显示，除了摩托车和通用汽油机销量同比上涨外，无论传统汽车还是新能源车的销量都暴跌超过70%。

（资料来源：上市公司公告）

面对公司基本面恶化的情况，*ST力帆甚至出现违规挪用非公开发行账户资金，导致到期资金无法偿还的情况。

2020年4月13日，6000万挪用资金到期，资金来源是前次非公开发行闲置的4.49亿元；

2019年12月17日，1000万挪用资金到期，资金来源是前次非公开发行闲置的4.49亿元；

2018年7月6日，3.79亿元挪用资金到期，资金来源还是前次非公开发行闲置的4.49亿元。

为减轻公司债务压力，化解流动性危机，力帆控股以自有资产代偿、承接债务等 方式为公司解除欠第三方共计 8.66亿元债务，并形成公司与力帆控股之间新增 8.66亿元债务往来。

然而，相对于高达50.37亿元的巨额债务，8.66亿元债务问题缓解一下，并不能彻底解决根本问题。

俗话说，步子大了容易扯到蛋，汽车行业是资本、技术密集型行业，造摩托车起家的首富，想要在汽车领域，还是传统汽车和新能源汽车两条战线都想闯出一片市场份额来，显然是不切实际的。

上市以来募资情况：IPO募资29亿造车 再融资募资16亿

汽车行业是一个白热化竞争的行业，*ST力帆IPO募集的29亿资金，以及再融资募集的16亿资金，仍然没法让企业在这个激烈竞争的市场里谋得一席生存之地。

（资料来源：招股说明书）

特斯拉的国产新能源汽车价格已经低到25万元以下，国内一线的蔚来、小鹏、李想等品牌是否能在市场激烈的厮杀中生存下来还是未知数，搞了14年汽车生产的力帆，显然已经显得非常乏力了。

公开资料显示，*ST力帆2006年获得轿车生产资格，进入乘用车领域。和当年李书福的“四个轮子加一个车轱辘”的说法差不多，力帆的汽车也是整合为主：和汽车工程咨询服务公司英国里卡多公司合作，用他们的汽车发动机和变速箱，和上海中科深江电动车辆有限公司合作开展力帆620等车型为基础的电动汽车，认为在电控技术方面具有优势，并从通用、福田以及丰田等著名车企吸引研发人才。

从*ST力帆招股说明书来看，当初公司募集的8.5亿元资金就是用于15万辆乘用车项目的生产的，但显而易见的是，如果产品真的满负荷生产的话，销量还是存在很大问题的。

由于公司名气较高，新股上市的时候还出现了超募的现象，拟募资1.48亿元，最终募集了29亿元，发行价格为14.5元。

公司再融资发生在2015年初，募集资金主要还是投入在汽车研发上，但显然无论是此前的IPO，还是后来的再融资，不差钱的*ST力帆还是无法在激烈的汽车市场中生存下来。

《中国新闻周刊》报道显示，2019年，力帆摩托车销量由2011年的79.79万台降至60.85万台，传统乘用车销量由2011年的11.66万辆降至2.25万辆，新能源汽车销量由2015年的1.49万辆降至3091辆。截至今年上半年，力帆摩托车、传统乘用车、新能源汽车的销量分别为21.35万台、978辆、549辆。

（资料来源：中国新闻周刊）

14年过去了，2020年的8月份，力帆传统乘用车销售23辆，新能源汽车销售53辆，不知道这样的成绩单，当初尹明善他们是否会预期到。

企业的经营和发展面临诸多不确定性，但还是需要肯定企业家精神的。

明知不可为而为之的企业家精神值得敬佩。造成了的李书福，值得赞赏；没有做起来的尹明善同样值得敬佩。

或许同样是造车人，李书福和尹明善之间的惺惺相惜，才是这次重整李书福旗下公司参与的关键因素之一吧！

多年以来的表现：分红、股价涨幅

A股上市公司向来被诟病是“重融资、轻分红”，但*ST力帆在2010年上市后，2017年遭遇债务及流动性危机之前，公司每年都有现金派送，还算是A股里较为靠谱的企业。

（资料来源：东方财富网）

按照派现金额来看，如果2010年上市时候买入的投资者，一直持有到2014年派现后，光现金分红就足以使得投资者持有市值翻倍。

众所周知，2016年宏观经济去杠杆，管理层提出经济“L型”走势，导致很多企业仓惶应对不及。

*ST力帆难免也会受到影响，但有趣的是，和诸多上市公司将经营不佳问题甩锅给宏观去杠杆的问题时，在2016年、2017年年报里，未发现该公司有此类抱怨。

最新股东情况：证金公司还在，散户大量出逃

从目前最新的情况来看，*ST力帆的半年报显示，证金公司还在，而新进股东中有出现李雪琴的名字，不知道和脱口秀大会的李雪琴是不是同一个人。

（资料来源：雪球）

从9月10日的股东户数和8月10日的股东户数进行对比，可以发现，股东户数环比减少了20.63%，显示出散户大规模逃亡。

（资料来源：东方财富网）

从后复权价来看，*ST力帆最新收盘价为6.54元较当初14.5元的发行价格，下跌了54.9%。

目前的46343户股东是否还有机会解套，就要看整个债务重整的进度如何了。

思考

*ST力帆的案例说明了，无论再牛逼的品牌，企业上市后，经营不善还是要挂的。也印证了“A股上市公司普遍质量较差”的说法。

想不明白在这种企业体制一直较弱的情况下，发那么多新股，真的有用吗？

正所谓，时来天地皆同力，运去英雄不自由。还是希望*ST力帆能够最终起死回生吧！毕竟，在这家公司背后，还有很多员工的生活指望着公司继续活下去。

欢迎大家关注我的微信公众号“老玩童财经”（laowantong_1986)