资产重组方案敲定1年后，辉山乳业在沈阳开启复兴之旅。

12月6日，越秀集团重组辉山乳业后成立的新公司越秀辉山正式亮相，越秀集团董事长张招兴表示，在过去一年内，越秀举全集团之力推进辉山乳业重组各项工作，解决历史问题，恢复生产，恢复婴幼儿配方奶粉上市，实现从“活下去”到“站起来”的转变，接下来将集中优质资源和优势力量，实现从“站起来”到“强起来”的跨越。

越秀集团同时发布了新公司的未来战略规划，争取到2025年实现100亿销售额，成为全国品牌，然后择机上市。

越秀集团成功接盘辉山乳业

辉山乳业的品牌历史可追溯到1951年，前身是沈阳乳业，2013年9月剥离完国有资产在香港上市。2017年3月，辉山乳业爆发债务危机，3月24日股价盘中大幅跳水，市值从322亿港元骤减至56.6亿港元。2018年5月，沈阳中院受理辉山乳业集团108家系列企业重整案。截至2018年6月25日，辉山乳业集团系列83家企业经管理人初步审查确认的债权总额约233.25亿元。2019年12月，香港联交所取消辉山乳业上市公司地位。

此后，伊利、蒙牛和光明等乳业巨头都曾有意接盘，最终花落来自广州的越秀集团。

作为广州市国资委旗下最大国企，越秀集团总资产超过7000亿元，控有5家上市公司，今年1-10月实现营业收入648.1亿元，利润总额130.6亿元，其下属越秀风行食品集团集乳业、生猪、食品加工三大生产型业务，其中乳业包括广东本土品牌“风行”和河北张家口的“长城”——风行乳业2017年8月控股长城乳业。

有观点认为，越秀集团的大型国企身份，以及强大的资金实力和信用度深受辉山债权人的看重和信任，这是它能胜出的重要原因。此外，相比其他竞争者，越秀集团提交的对辉山乳业的重组方案，也很具诱惑力。

根据重整计划草案，越秀风行食品集团将为辉山乳业提供不超过30亿元资金，其中以现金20亿元出资持有新公司67%股权（20亿元注册资本），转股债权人以债权作价9.85亿元出资持有新公司33%股权（9.85亿元注册资本）。越秀风行食品集团将提供不超过10亿元的共益债务借款用于清偿本重整计划草案规定的各类债务、改善生产经营或补充现金流。辉山乳业集团系列企业的全部债权将分别通过现金立即清偿、现金延期清偿、转为新公司股权的方式进行清偿。

当时，重整计划草案还透露未来将设立新公司，将持有辉山中国和乳业集团沈阳公司100%股权，进而间接持有辉山乳业集团系列企业其他公司100%股权。

当时，有分析认为，越秀集团提交的重组方案充分考虑了债权人的权益及辉山乳业未来的长远发展，体现了更大的诚意和决心。而在通过综合比较出资金额、出资节奏、后续资金支持等多方面因素后，不少债权人也认为越秀集团的资产重整方案更具优势。

在资产重整方案获得辉山乳业多数债权人投票表决通过，并经沈阳市中级人民法院裁定正式生效后，去年11月11日，越秀集团重组辉山乳业启动大会在沈阳召开。

目标：行业前10

据了解，越秀集团已聘请全球顶尖战略咨询公司制定越秀辉山发展战略规划和组织管理体系优化方案，而经过365天的重组，越秀辉山乳业已经恢复生产，今年前三季度营业收入同比增长6.7%，婴幼儿配方奶粉恢复上市，营销团队搭建成型，鲜博士形象店成为沈阳网红打卡点。

依据规划，奶粉品类将是越秀辉山重点布局的核心业务，承担着越秀辉山进军全国的重要使命。

虽然中国婴配粉市场已属充分竞争，但相比竞品，辉山婴配粉的最大优势在于其具有独一无二的娟姗奶源。

放眼全球，娟姗奶牛在数量上仅占奶牛总数的1%，其所泌牛奶品质极优——乳脂率是普通荷斯坦奶牛的1.5倍，优质乳蛋白含量达3.8%以上，口感浓醇出众，享有“奶中皇后”的美誉。

公开资料显示，辉山乳业早在2010年就开始引进纯正娟姗牛，现已建成国内最大规模的娟姗牛繁育基地，之前推出的辉山玛瑞婴配粉是国内唯一采用娟姗奶源的婴幼儿配方奶粉。而新的婴幼儿配方奶粉中搭配高含量乳铁蛋白，特别添加OPO、益生菌和2种益生元，更加贴合母乳。依据越秀辉山总经理韩春辉的介绍，其奶粉业务力争在2025年营收规模超20亿元——体量与现在的贝因美相仿。

除了婴配粉，越秀希望乳业板块能够有更大的施展空间。

瘦死的骆驼仍比马大，辉山乳业在东北低温奶市场仍有不错的品牌效应和占有率，它可以和张家口的长城乳业形成在北方市场的联动，和位于广州的风行乳业形成南北呼应之势，形成“南风行、中长城、北辉山”的全国市场布局，使得整个乳业板块到2025实现年营收过100亿元，进入行业前10，成为全国具有影响力的乳业品牌。

所有这一切，都是为了最后的资本运作。依据张招兴的介绍，加快资本运作是越秀集团去年在实施重组时专门强调过，集团将利用自身在资本运作和资源整合方面的优势，在“十四五”持续关注市场潜在收购机会，适时筹划A股上市。

不过在业内人士看来，中国乳业产能相对过剩，不少企业开打价格战，虽然越秀辉山得到越秀集团的助力而前景可期，但毕竟身处落后位置，在新生儿数量减少的大背景下想要弯道超车，有机会，但目标难度较大。

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