互联网时代红利释放，电商消费金融蓬勃发展。随着实体商业成本的不断提高和移动互联网的日益普及，微商、电商等新型消费模式以其便捷、高效、低成本化的特有优势吸引了大批的消费受众。

2015 年电商零售额达 38773 亿元，同比增长 33.3%，占社会消费品零售总额的 12.9%。线上和移动终端的电商平台激发了国民的消费潜力，成为消费金融发展的新机遇。2016 年我国互联网消费金融交易规模达 4367.1亿元，同比增长 269%，预计到 2019 年该交易规模可达 3.4 万亿元，年均复合增长率为 192.1%。

依托消费场景与数 据优势，解决流量与风控问题。电商消费金融依托自有消费场景，面向自营商品及电商平台商户的商品，提供分期购物及小额消费贷款服务。

用户提出信贷消费申请后，电商消费金融公司对其进行审核，通过后用户即可直接享受产品或服务。

不同于银行消费贷款的审批和发放，电商平台的消费信贷一般不需要抵押物，完全按照个人在电商平台上的消费记录和征信记录审核和发放贷款，属于个人信用贷款。目前国内电商系消费金融平台以蚂蚁花呗和京东白条为代表，拥有庞大的交易规模和充足的数据支持，具有领先的发展优势。

京东“白条”

近年来，京东积极扩展自身电商业务所覆盖的消费场景，以“京东金融”的统一品牌，打造完整的互联网金融产业链。同时，结合京东在自营电商业务上的优势，重点打造消费金融战略，反过来进一步促进电商业务的发展。

京东发展消费金融板块的三大关键因素为:

1)电商业务与消费金融相互融合，带来用户流量显著增长;

2)多年积累的丰富 大数据资源 ，有利于实 现精准风控;

3)创新融 资渠道，资 产证券化方式降低资金成本。

浪里“白条”先声夺人，率先入场电商系消费金融。2014 年 2 月，京东消费金融推出业内第一款互联网消费金融产品——白条，其产品实质是京东平台的应收账款管理。用户可以通过白条购买京东产品，并可以分期形式按期还款，一分钟内即可通过在线实时完成产品申请和授信过程，最高可获得 1.5 万授信额度，且服务费用低于银行的同期产品。上线一年后，白条走出京东电商，将消费金融服务拓展到旅游、租房、装修、教育等线下消费领域。截至 2015 年 9 月，京东白条累计发放消费贷款超过 100 亿，累计授信人数超过 200 万，人均贷款 0.5 万元。

电商业务与消费金 融相互融合，协同发展 。京东单季度活跃用户及人均购买次数快速增长，2015 年京东商城人均购买次数为 21.8 次，较 2008 年增加了 18.1 次。正是其庞大的交易规模与广泛的用户群体为京东白条奠定了坚实的基础。

2015 年双十一当日，京东白条前 35 分钟交易额超越突破一亿，超过 2014 年双十一全天京东白条交易额。据观察，用户使用白条之前和之后相对比，月均订单比例提升了 52%，月均消费金额增长 97%。这种影响在购物狂欢节期间被显著放大，2016 年双十一，打“白条”用户的平均客单价提升了 135%。受益于消费金融大大激发了用户提前购物的欲望，电商业务的收入亦大幅增长。京东 2016Q3 的 GMV 达到了 1588 亿，相较于 2014 年同期增长了 136%。

丰富的大数据资源，有利于实现精准 风控。在个人征信数据的获取上，京东金融以其自有电商平台为基础，通过长期积累用户基础属性信息、购买行为与偏好、支付产生的资金流信息和部分银行信息以及物流端而产生的地理位置等线下数据，形成了大数据金融的核心。

基于这些数据可以对用户收入水平、支付能力、还款能力、还款意愿等进行全方位的综合判断，不同维度的用户数据也可相互校验，完善用户画像，以此建立全方位的智能评分模型，如申请评分模型、行为评分模型、催收评分模型、套现交 易识别模型 、马甲/经 营账号识别模 型、虚假交 易识别模型 等。在此基础上，京东白条能够实现较为精准的风险控制，截至 2016 年 9 月底整体资产不良率仅为 1.69%。

蚂蚁花呗

蚂蚁金服致力于打造开放的生态系统，为小微企业和个人消费者提供普惠金融服务。依托阿里巴巴集团强大的资金和平台资源，蚂蚁金服打通了电商业务、互联网技术和金融服务业务之间的生态圈。

消费金融有花呗、花呗分期、借呗，支付有支付宝，理财有余额宝、招财宝，小贷有蚂蚁微贷，征信有芝麻信用，另外还有民营银行牌照，发起 设立网商银行。

蚂蚁花 呗快速成长的 三大关键因 素则为:

1 )支付闭环网络获取海 量流量，线 上线下场景 开拓用户入口 ;

2)搭建 完善征信系统，芝麻信用大显身手;

3)资产证券化发行日益扩张，有效控制资金成本。

支付闭环及其形成的数据网络是蚂蚁金服消费金融的核心竞争力之一。一个完整的支付闭环包括发卡行、支付工具及收单机构三个角色，而蚂蚁金服和阿里巴巴集团旗下不同领域的产品则完全涵盖了这个闭环所需的功能。

蚂蚁花呗和借呗提供透支和贷款功能，支付宝作为交易结算的支付工具，淘宝和天猫两大电商平台以及开通线下支付的商户作为收单机构，形成了强有力的生态网络。整个支付流程都在其体系内运作，既简化交易中间环节，保证交易连贯性，更为重要的可以获得商户及消费者的海量交易数据，获客成本几乎为零。

通过对这些数据建立模型及分析，蚂蚁金服可以更好地挖掘用户的信贷需求、加深既有用户关系、减少欺诈风险、为商户定位目标市场、做市场宣传等更多增值服务。

线上线下全覆盖，场景优势无可比 拟。除了阿里巴巴自营电商平台以外，目前亚马逊、当当、大众点评、1 号店、唯品会等国内 40 多家互联网购物平台均已开通蚂蚁花呗支付。同时，受益于移动互联网的普及，大量线下场景都可以支持蚂蚁花呗，涵盖医疗、教育、公共缴费、旅行、娱乐等。

目前国内 300 多万商户可以使用花呗 进行线上线下付款，境外门店也超过 8 万家，涵盖近 20 个国家，包括电影院、免税店、百货商场、便利店、餐饮店等。蚂蚁花呗还与超过 150 家医院达成协议，推出针对就医人群的医疗分期付费服务，最高可获额度为 5 万元。可以预见，生活场景的全覆盖将促使越来越多用户培养起使用蚂蚁花呗的习惯，增强用户粘性。

搭建完善征信系统 ，芝麻信用大显身手 。蚂蚁金服信用业务的强大支柱——芝麻信用，依据各种渠道获取客户信息，运用大数据及云计算技术客观呈现个人的信用状况。

2015 年 1 月，央行允许 8 家机构进行个人征信业务准备工作，芝麻信用位列其中。与京东不同，芝麻信用的征信数据来源不仅是自身电商平台的交易记录，还包括诸如公安系统等的社会公共服务机构及其他合作伙伴提供的数据支持，广泛的数据来源使得芝麻信用的信用评分体系更为科学、完善。

芝麻信用通过用户的身份特征、注册信息、兴趣偏好、信用历史、履约能力、人脉关系、黑名单信息等对其进行信用评估，信用分达 650 分以上的为优秀评级，花呗额度可达 12000 元。芝麻信用分也可应用于多个场景，目前已经涵盖信用卡还款、网购、转账、理财、公共缴费、租房、租车、婚恋等领域。

资产证券化发行日益扩张，有效控制资金成本。用户通过蚂蚁花呗购买商品的资金主要来源于蚂蚁金服及其控股的重庆阿里小贷公司的自有资金、银行借款和资产证券化。2016 年 8 月，蚂蚁花呗消费信贷资产支持证券项目第一期在上海证券交易所交割，为上交所首单互联网消费金融 ABS 产品。

截至 2017 年 3 月，蚂蚁金服和阿里小贷发行了 43 只与消费金融相关的资产证券化产品，包括花呗、花呗分期和借呗，总金额达 957.8 亿元，所占市场份额在企业资产证券化的原始权益人中排在前两位。这些 ABS 产品的基础资产均为个人消费贷款，期限均为一年左右，预期收益率在 3.44%-3.75%左右，有效降低了自有资金成本，拓宽了融资渠道。

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